券商私募转型进行时：扎堆设立产业基金，服务国家战略
21世纪经济报道见习记者易妍君 广州报道传统业务收入增长乏力背景下，券商股权投资业务能否成为新的业绩增长点？截至4月10日，已有28家上市券商披露了2022年年度报告。其中，有券商私募子公司2022年的净利润同比增长逾50%；也有券商私募股权投资及另类投资业务收入占比呈上升态势。21世纪经济报道记者了解到，2022年，券商在母基金市场动作不断：出任政府母基金管理人的同时，一些公司也会牵头设立产业母基金。同时，部分券商私募子公司更加侧重区域市场，如定位于“助力关键区域经济发展，推动专精特新中小企业产业升级”。此外，对于股权投资业务，券商愈发看重内部协同及联动。如申万宏源强化“投资+投行”联动，并借助PE+产业集团、PE+政府投资平台等“PE+”业务模式来谋求更好的财务回报；方正证券则“以股权投资联动投资银行业务，以研究驱动赋能股权投资和投资银行业务”。兴证资本有关负责人指出，券商私募子业务的带动性不只体现在私募子本身的业绩报表上，还体现在对券商投行、自营、经纪等多项业务的带动上。券商私募子看起来是专注于一级市场的股权投资业务，但实际上能带动券商全面的服务。频频设立母基金、产业基金2022年的私募股权投资市场，以国有大型政策性引导资金及基础设施投资资金的深度参与为特征。这其中，券商作为母基金设立者、管理人，在私募股权市场上的活跃度逐步提升。例如，2022年，国泰君安私募子公司国泰君安创投完成上海临港国泰君安科技前沿产业基金、上海城市更新引导私募基金设立，认缴资金规模达180.22亿元。海通证券也在年报中透露，公司完成了海通临港焕新基金设立工作，中标浦东新区引领区产业引导母基金、安徽海螺工业互联网母基金等多只政府出资基金管理人。华安证券全资子公司华安嘉业则牵头组建了60亿元的人工智能主题母基金，以推动安徽省首家新兴产业引导基金落地。一种观点认为，券商本身拥有丰富的产业、金融资源，能够更好地对接政府“筑巢引凤”的需求。并且，券商在过往业务中已建立了完备的研究机制、风控以及公司治理机制，其综合能力符合政府对母基金管理人的要求。与此同时，随着国内产业结构持续升级，券商私募子公司热衷于设立产业基金进而布局新一代信息技术、高端装备制造、生物技术、医疗健康等热门赛道。以申万宏源旗下两家全资子公司为例：2022年，宏源汇富完成了8家科技创新企业投资，并发起设立了规模为50亿元的重大产业投资基金；申万投资则设立了皖能双碳产业并购基金、江西工控申万宏源专精特新产业投资基金、长沙新动能创业投资基金等。21世纪经济报道记者注意到，在募资能力上，头部券商的“号召力”十分突出。去年，中金公司私募子公司中金资本新募集基金认缴规模超过500亿元，在头部机构中处于领先地位。此外，2022年，中信证券私募子公司金石投资发起设立基金规模合计超百亿元人民币，同时，该公司全年对外投资金额接近百亿元。而一些大中型券商也开始将私募股权基金业务作为公司发展的主要动力之一。“报告期内，公司明晰业务布局，提出快速发展的‘三大动力’……投资交易、私募股权投资为第二动力，持续做大业务规模，构筑新优势”，方正证券在年报中如此明确。2022年度，方正证券私募子公司方正和生投资实现营业收入3.29亿元，同比增长28.06%；净利润2.09亿元，同比增长52.63%。当年内，方正和生投资共有6个退出项目。“券商私募子有着自身的独特优势，天然对金融市场更加熟悉，可以协同券商各个分支机构、各部门，为企业从早期融资到上市提供一系列服务，给企业一些比较好的管理建议。”兴证创新资本管理有限公司相关负责人在接受媒体采访时谈到。不过，目前券商私募子公司的发展并不均衡。根据中国证券投资基金业协会的统计数据，2022年四季度，中金资本以1382.89亿元的月均实缴规模在证券公司私募子公司中排名第一；排名第十的光大发展投资的月均实缴规模为175.42亿元。数据来源：中国证券投资基金业协会股权投资业务收入占比提升除了通过私募子公司从事股权投资业务，头部券商另类子公司也会同步开展直投业务（另类子公司还可开展债权投资、金融产品投资等业务，但目前多数券商另类子公司是以股权投资业务为主）。记者注意到，科创板IPO跟投项目在另类子公司的投资项目中占据了一定比例。根据年报披露的信息，2022年，中信建投投资完成项目投资42个（其中科创板IPO跟投项目14个），投资金额20.97亿元；国泰君安证裕资新增科创板项目跟投10个、投资规模6.75亿元，截至去年末，存续跟投项目21个、跟投投资规模11.78亿元。对比来看，2022年度，部分券商另类子公司的营收、净利润表现优于其私募子公司。例如，2022年度，中信建投私募子公司中信建投资本实现营业收入合计44,951.10万元，净利润16,095.32万元；中信建投另类子公司中信建投投资实现营业收入合计43,291.94万元，净利润30,427.19万元。其中，后者聚焦以股权投资为主、泛股权投资及创新投资业务为辅的投资范围。国泰君安私募子公司国泰君安创投2022年实现营业收入4.19亿元，净利润2.04亿元；国泰君安另类子公司国泰君安证裕2022年实现营业收入3.90亿元，净利润2.77亿元。国泰君安在年报中介绍，“2022年，国泰君安证裕稳步推进战略投资业务，深耕产业挖掘投资机会。”值得一提的是，券商私募股权投资及另类投资业务收入占比呈现出逐年提升的态势。例如，银河证券2022年年报数据显示，当年，公司私募股权投资及另类投资业务营业收入5.42亿元，占公司营业收入的比例为1.61%。2021年，该公司私募股权投资及另类投资业务营业收入为5.13亿元，占公司营业收入的比例为1.42%。另外，国元证券的股权投资业务为其2022年的营收贡献了最大增量。年报数据显示，2022年，国元证券股权投资业务收入同比增长了211%，股权投资业务收入占比10%。继续服务国家战略展望2023年，中金公司认为，随着“稳增长”持续发力，中国经济有望翻开新篇，实现全球率先复苏，为私募股权市场的回暖创造良好的宏观条件。而接下来，券商对私募股权投资业务的推进各有侧重。中金公司介绍，在募资端，中金资本管理部将把握各类LP核心诉求，提供高质量基金产品和服务，发展基建基金、S基金、特殊机会基金、美元基金等多元化业务；同时，在赋能方面，强化与各级政府、产业集团、被投企业的合作，做好双向赋能，打造投资生态。中信证券提及，金石投资在2023 年将持续布局具有技术前瞻性、高技术壁垒的企业，重点关注新材料、新能源、医疗健康、新一代信息技术等领域的投资机会，并在投后管理中持续为企业赋能，提升产业价值。此外，金石投资也将持续拓展境外投资，抓住新区域的经济发展机会，作为境内投资的有益补充。申万宏源则谈到，将继续积极响应国家战略，持续推进专精特新基金的设立，积极设立区域基金，丰富基金产品线，加强“研究+投资+投行”的协同工作。此外，方正证券也表示，“2023年，私募股权投资、另类股权投资要坚持价值投资，稳健投资，聚焦优势领域，进行产业链投资，并服务国家战略投资需求。”
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